瑞丰新材：国六推行后单吨添加量将至少提升80%，公司目前市占率仅3%，成长空间巨大
公司当前业务以润滑油添加剂为主，润滑油添加剂龙头，无碳纸显色剂为辅，目前已成为国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商。截至Q3公司实现营收6.11亿元，同比+32.0%，实现归母净利润1.29亿元，同比+98.7%，整体盈利能力显著提高。
渠道优势明显，国产替代受益
公司自年起即与中石化及其关联单位开展业务合作，目前已成为其稳定的润滑油添加剂供应商之一。此外年9月中石化下属中石化资本对公司进行产业投资，当前拥有公司20%的股权。
中石化始终致力于推动润滑油的国产化替代并已获得了丰硕成果，未来公司有望受益于我国国产润滑油进口替代的不断深入，实现盈利能力的进一步提高。
随着国六推行，润滑油添加剂占比会越来越高
目前润滑油基础油占比65-95%，添加剂占比1-20%，随着国六标准提升，加剂量会越来越高。从CH提到到CK用量是乘以2的。
存量看，全球千亿空间且只针对复合剂，针对单剂可能要乘以2的空间。
民营企业优势很大，市场份额持续扩大
目前国内润滑油添加剂，生产商主要是润滑油企业为主。与进口的相比，民营的销量持续上涨，原因是民营企业有价格优势。
认证方面虽然难度比较高，但标准体系更新慢，给了国内中小企业赶超的机会，价格方面国内企业价格比海外低30%左右。
瑞丰技术领先，市场份额提升空间大
目前瑞丰在国内市占率3%，全球不到1%。技术和产品储备在国内企业中是处于领先地位的。
公司当前产能10.6万吨，今年预计销量在6.2-6.3万吨，不考虑IPO项目明年还有放量空间。IPO项目再提供6.13吨左右可售产能，预计满产后总销量可增长%，对应满产业绩可达到5亿。
投资建议：我们预计公司年-年的净利润分别为1.99亿元、3.29亿元、4.30亿元
风险提示：项目建设不及预期；下游需求不及预期；行业政策发展超预期
本资料为公开数据汇总整理的结果，可能存在不准确性，仅供参考