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不稳定因素增多，工业润滑油未来看涨
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要闻解读
80%基础油、20%添加剂，以及包装材料、生产设备折旧、储运成本等构成了一桶润滑油的成本。而自年开年以来，受国际原油价格持续上涨、俄乌局势紧张以及国内疫情多点爆发等因素的影响，原材料价格持续上涨，运输成本不断攀升。加之，近期受到俄罗斯石油禁运和国际大宗商品价格提升影响，预计新一轮工业润滑油涨价潮即将来临。
润滑油构成
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01
基础油
从相关数据来看，基础油市场表现为整体高位平稳运行，期间内以窄幅波动为主。
4月中上旬，国内基础油N价格有所下滑，月内价格最低值在元/吨，而下旬受原油上涨提振，基础油N价格随之上行，月内价格最高值在元/吨，但整体来看，本月国内基础油N月均价较上月相比出现轻微下滑。据相关数据统计，4月份国内基础油N月均价为元/吨，环比下跌0.65%，同比上涨38.13%。
从近五年的基础油价格相对比来看，年1-3月基础油价格处于不断上行的走势，4月份基础油N月均价较上月相比出现轻微下滑，但也已经远高于近五年的最高点，市场价格仍处于高位运行阶段。
02
添加剂
如果说基础油在润滑油中起的是基础性作用，比如粘度指标。那么，添加剂说白了就是提供除了粘度之外的其他指标需求，比如防水、防腐蚀之类的。
添加剂虽然是决定润滑油成本的重要指标之一，全球供应却基本上被路博润、巴斯夫等少数欧美品牌垄断。加之在新冠肺炎疫情影响下，添加剂公司的上游供应出现紧张，以及集中在美国得克萨斯州的全球高端润滑油添加剂生产商在今年2月份遭遇了一场史无前例的寒流袭击,导致当地各类化工企业,包括几大添加剂公司的原料供应商大面积停产。4月18日，润滑油添加剂巨头路博润涨价12%政策正式生效。而另一国际化工巨头巴斯夫在对外公布的报表中也显示，年一季度利润大大低于上年同期，因此不能排除其涨价的可能。
影响基础油价格的主要三大驱动因素
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1、国际原油高位支撑，市场延续高位运转。
4月国际原油整体高位运行，但波动性依然较大，因东欧局势的反复带来了供应预期的变化，进而导致市场情绪的波动，国际原油的主流运行区间在-美元/桶附近。从整体看，国际原油的高位运行对基础油市场支撑力依然较强，国际原油的持续上涨将带动国内基础油市场的小幅推涨。
2、供需两弱，供大于求有所缓解。
4月，全国基础油理论供需差为正值，环比下降46.01%，市场整体仍呈现供大于求的现象，但是供大于求的现象较上月相比有所缓解。而4月份基础油N月均价较上月相比小幅下滑，与本月供需差异的变化并不呈现正相关性，这主要因为本月部分地区物流运输不畅，基础油市场整体处于供需两弱的状态，一定程度抑制了基础油的上行空间。
3、原料成本高位，利润空间低位运转。
本月原料成本持续高位运行，基础油利润空间维持低位运转。年4月份国产基础油的利润水平整体仍处于近一年中的相对低位水平，4月份国内基础油装置的平均利润在17.82元/吨，环比下降84.88%。这里的利润具体指的是以外采原料为主的生产厂家的装置利润。
整体来看，4月份原料成本持续高位及目前基础油利润水平低位运转支撑了当前国内基础油市场价格的高位运行。
因此，综合原油、供需、利润等各方面的影响，预计5月份基础油市场或将延续高位运行为主，市场整体上行空间有限。
叠加以上种种因素的影响，涨价已从供应链上游一层层传导至产业链下游的工业润滑油市场。作为产业链上的一环，在原材料成本大涨、净利润严重收窄的重压之下，工业润滑油企业难以完全消化原材料价格上涨所带来的影响。
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耐润润滑油